Las hipotecas referenciadas al euríbor han experimentado sobrecostes hasta del 20% debido a las manipulaciones
Seis investigadores de la Universidad de Valladolid concluyen que la manipulación del tipo de interés entre 2005 y 2008 tuvo una clara repercusión en los préstamos hipotecarios hasta el año 2010
El 15 de septiembre de 2008 pasó a la historia por ser uno de los días más oscuros para los mercados financieros a nivel mundial. La quiebra del banco Lehman Brothers provocó la caída de los dos índices accionarios más importantes de Estados Unidos (el Dow Jones y el S&P500) en cuestión de horas; y tras ellos la caída de los principales índices bursátiles de todo el mundo. Esta caída derivó en el inicio de investigaciones a multitud de empresas financieras a lo largo y ancho del planeta que concluyeron con el reconocimiento de manipulación por parte de varios miembros del panel de instituciones bancarias que formaron el núcleo de información para el cálculo del euríbor. En 2011 la Comisión abrió un procedimiento sancionador a siete bancos por falseamiento de la competencia en el sector de los derivados sobre tipos de interés en euros (euríbor) Barclays, Deutsche Bank, Société Générale, Royal Bank of Scotland, Crédit Agricole, HSBC y JPMorgan. Los cuatro primeros reconocieron sus prácticas irregulares, colaboraron y llegaron a un acuerdo con la Comisión. Fruto de este acuerdo, el 4 de diciembre de 2013 Bruselas impuso a Barclays, Deutsche Bank, Société Générale y Royal Bank of Scotland la mayor sanción de su historia, 1.042.749 miles de euros en total, tras una reducción de la multa del 100%, 30%, 5% y 50%, respectivamente, por su colaboración en la investigación. Por otra parte, La Comisión Europea impuso el 7 de diciembre de 2016 una sanción total de 485.456 miles de euros a los tres bancos no colaboradores, Crédit Agricole, HSBC y JPMorgan. Estos tres bancos no habían cooperado activamente en la investigación de la Comisión.
En este contexto, un grupo formado por seis investigadores de los departamentos de Economía Aplicada, Fundamentos del Análisis Económico y Economía Financiera y Contabilidad de la Universidad de Valladolid ha comenzado una línea de investigación para la elaboraboración de modelos econométricos que permite cuantificar el impacto que ha tenido esta manipulación en los préstamos hipotecarios de muchos ciudadanos. La idea de estudiar este problema desde un punto de vista estadístico-econométrico asentado en los fundamentos de la Teoría económica y financiera partió de un buferte de abogados, el cual aportó el documento titulado Guía práctica para cuantificar el perjuicio en las demandas por daños y perjuicios por incumplimiento de los artículos 101 o 102 del tratado de funcionamiento de la Unión Europea. “Este bufete de abogados observó que había existido una manipulación en el euríbor que la Comisión Europea había sancionado y, pese a que hasta el propio Joaquín Almunia [ex vicepresidente de la Comisión Europea] afirmó que no había existido daño para los ciudadanos, este grupo de abogados ha querido analizar el daño real ocasionado”, expone Araceli Rodríguez, investigadora del departamento de Fundamentos del Análisis Económico. A la luz de dicho documento, el equipo de investigadores consideró factible calcular el daño causado por la manipulación del Euribor, mediante la modelización econométrica expresamente admitida en esa Guía.
¿Qué es el euríbor?
“Condena por manipular el euríbor en un contrato hipotecario”, “el euríbor sube con fuerza a la espera del tapering”, “el euríbor sigue en terreno negativo por quinto año consecutivo”… A diario escuchamos en alguna ocasión esta palabra; pero, ¿sabemos qué significa realmente?
El euríbor o European InterBank Offered Rate es un tipo de interés aplicado a las operaciones entre bancos de Europa. Es decir, es el porcentaje medio al que los bancos europeos dicen prestarse dinero entre ellos a un plazo determinado. ¿Y cómo se puede manipular este dato? “Hasta 2019, el euríbor se calculaba diariamente en base a apreciaciones sobre los tipos de interés a los que los bancos estarían dispuestos a prestarse el dinero. En 2019, a raíz de las sanciones por prácticas colusorias impuestas a los bancos por la Comisión Europea, se reformó la metodología de cálculo del euríbor” y “ahora se calcula en base a transacciones reales entre entidades financieras”, explica la perito.
De esta forma, hasta 2019 se calculaba tomando como referencia los tipos de interés hipotéticos que hubieran aplicado los bancos por el depósito de dinero de unos en otros. Las apreciaciones no se correspondían con transacciones reales sino que respondían más bien a estrategias o a posiciones deudoras o acreedoras de las entidades en los mercados de divisas y de derivados financieros por lo que estos datos no generaban ningún compromiso. De este modo, las entidades sancionadas, participaron en acuerdos en el sector de los derivados sobre tipos de interés en euros mediante diferentes prácticas de intercambio de información. En cambio, en la actualidad, al calcularse el Euribor en base a las transacciones reales entre entidades bancarias, la manipulación es mucho más complicada.
Son muchas las personas que al comprar una casa firmaron una hipoteca cuyos intereses están directamente relacionados con el Euríbor. Esto quiere decir que el coste de la hipoteca subirá cuando el Euríbor suba y bajará cuando el Euríbor baje. Por ello, es de vital importancia conocer cómo se manipuló este índice entre septiembre de 2005 y mayo de 2008, ya que pudo suponer un sobrecoste en los préstamos hipotecarios de muchos ciudadanos.
Así, los seis investigadores de la UVa, dirigidos por el catedrático José Luis Rojo, han elaborado un modelo econométrico (con diferentes versiones y mejoras) que permite estimar la evolución del Euribor a 12 meses si no hubiese existido la manipulación. De esta forma, han conseguido calcular la diferencia entre los pagos de los préstamos hipotecarios en el contexto manipulado y en el no manipulado. El periodo en el que se manipuló el euríbor estaba ya de por sí muy alto. Por lo que si a esto le sumamos la manipulación se pagó mucho más de lo que debería. Por ejemplo, para una hipoteca a 10 años con un principal de 100 000€ de capital pendiente en mayo de 2005, la cantidad de intereses pagados en exceso durante el periodo de manipulación (septiembre de 2005 a mayo de 2008) habría sido de 775€ (aproximadamente, un 13% del total de intereses efectivamente pagados en dicho periodo). La cantidad de intereses indebidamente pagados en el conjunto de la hipoteca habría alcanzado los 2778€ (alrededor de un 23% del total de intereses efectivamente pagados).
Bibliografía
Rodríguez-López, Araceli; Fernández-Abascal, Hermenegildo; Maté-García, Jorge-Julio; Rodríguez-Fernández, José-Miguel; Rojo-García, José-Luis; Sanz-Gómez, José-Antonio (2021) ‘Evaluating Euribor Manipulation: Effects on Mortgage Borrowers’. Finance Research Letters. Volume 40, May 2021, 101795 DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101795 , JCR Q1 (6/108)
